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工业综合:建筑业又迎超级盛宴 荐6股

发布时间:2019-12-04 14:49:35

工业综合:建筑业又迎超级盛宴 荐6股 2014-12-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■政府力推PPP,中国基建进入新时代。地方债务持续累积与城镇化巨大融资需求之间的矛盾,迫使政府推进基建项目投融资改革。PPP模式是化解当前地方融资平台窘境的一大利器。国务院、财政部及发改委4个月内连发6个文件力推PPP模式(财政部昨日发文推出 0个PPP项目,投资1800亿元),多个省出台PPP模式指导意见,已形成全国范围内的上下联动。预计未来政府基建和市政领域的增量项目将全面转向PPP模式,中国基建正式迎来PPP时代。

■PPP点燃万亿社会资本,打开基建投资新空间。在传统模式下,地方政府的基建投资受制于财政及土地出让收入规模的限制,如果不做改变,未来增速预计将持续放缓。PPP模式将引入海量社会资本进入,原则上只要项目具有一定经济效益,就能够借助社会资金对其进行投资,不再受制于地方政府财力规模的约束,规模由“有限”变为“无限”。目前PPP模式在铁路(铁路发展基金)、公路、轨交、体育馆、医院、市政环保、地下管网等多个领域具有广阔应用前景。我们预计未来十年我国PPP项目有望达到十万亿元规模。此外,由于民资的逐利性,PPP项目投资效率将显著提高。

■对标海外,PPP市场规模有望快速增长。1990-201 年间,我国所处东亚地区PPP累积投资额度 827亿美元,远低于位居世界首位拉美地区的8451亿美元;对比同为“金砖四国”的巴西,我国单项PPP项目投资金额为1.1亿美元,巴西该指标高达6. 亿美元。随着我国PPP模式推广力度的加强,我国PPP市场规模有望快速增长。

■建筑公司多方面受益于PPP模式推广。(1)PPP模式解决了许多项目的融资困局,使一些传统模式下无力投资的项目变为可能,为建筑公司带来更多项目需求;(2)PPP项目质量远好于传统项目,利润率和收款更有保障;( )建筑公司将分享项目投资、运营收益,不仅增加利润来源,还使建筑公司盈利更具持续性。在海外,以PPP项目为主要利润来源的法国万喜公司已是世界级建筑巨头,我们预计未来PPP时代我国将涌现出一大批由PPP项目推动成长壮大的建筑公司。

■风险提示:存量业务放缓过快风险;改革推进不力风险。

■投资策略:推荐龙元建设及以中国建筑、中国铁建、中国交建为代表的大型建筑央企(PPP为其打开建筑市场新空间),此外还推荐围海股份(参与围垦及土地开发PPP项目潜力巨大)以及普邦园林(园林行业PPP模式先行者)。

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